投资要点
   
公司公布2016年度报告:公司2016年度共计实现营业收入63.93亿元,同比增长3.15%,实现归母净利润2.93亿元,同比增长8.24%。
   
产销量大增,产品结构优化助力业绩增长。一方面,公司2016年实现钢材产销量分别为172.63万吨和171.94万吨,均同比大增25%以上。另一方面,公司中棒线实现全面生产,质量升级和成本降低明显,产品结构持续优化,高毛利率的轴承钢产品贡献收入9.67亿,较上年同期增长24.11%,为2016年业绩增长提供了重要推动力。此外,公司加快推进中棒线的认证认可,中高端市场稳步开拓。公司还通过了武器装备质量管理体系认证,为获取军工资质奠定基础,未来有望充分受益于军民融合的政策春风。
   
市盈率、市净率均处于行业低位,资产负债率低,构筑高安全边际。公司当前PE TTM 仅22.79,PB 也仅1.71,均处于特钢行业最低水平,资产负债率也居于低位,健康的财务报表为公司的估值提供了良好的支撑。
   
废钢价格有望下行+高精尖产品持续推广,预计未来利润空间可观。废钢是生产特钢的重要原材料。随着打击地条钢逐步落实,大量废钢将流入市场,有望带动废钢价格下行。与此同时,公司在铁路、汽车、新能源、航空航天等领域持续布局高附加值产品,未来利润空间有望得到显著提升。
   
预计公司2017-2019年归母净利润为3.37亿元、3.94亿元和4.60亿元,对应目前PE 分别为19倍、16倍和14倍,维持公司“增持”评级。
   
风险提示:1、下游需求低迷;2、特钢行业竞争加剧。