报告要点
   
事件描述
   
大冶特钢发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入63.92亿元,同比上升3.15%;营业成本55.86亿元,同比上升1.53%;实现归属于上市公司股东净利润2.93亿元,同比上升8.24%;2015年实现EPS 为0.65元。 4季度公司实现营业收入13.16亿元,同比下降26.87%;实现营业成本10.92亿元,同比下降33.41%;实现归属于母公司股东净利润0.79亿元,同比增长21.67%;4季度实现EPS 为0.18元,环比上升15.17%。
   
事件评论
   
制造业景气力保全年业绩稳增:公司主要产品为弹簧钢、轴承钢,下游以制造业为主,目前拥有约200万吨钢材产能。公司2016年归属母公司净利润同比增长8.24%,扣非归属母公司净利润同比增长26.55%,业绩稳定增长主要得益于行业景气回升。2016年制造业复苏,其中,重型货车产量同比上升30%,进而带动特钢综合指数全年同比上涨66.82%,公司产品盈利能力随之提升,整体毛利率回升至12.62%,同比提升1.4个百分点。同时,受益于中棒线全面投产,公司2016年产量同比提升约26%,也为公司全年营业收入同比增长3.15%提供了保证。公司2016年吨钢收入3703元/吨,吨钢毛利467元/吨,吨钢净利润170元/吨。
   
内外兼修,4季度业绩明显提升:受益于重卡领域4季度高增长及持续降本增效,公司4季度业绩提升较大,归属于母公司净利润为0.79亿元,同比上升21.67%,环比上升15.17%:1)4季度以来重卡领域产销增速明显增强,进而有利于公司特钢产品销售量价齐升;2)尽管4季度营业收入同比下降,但在挖潜增效等措施影响下,公司营业成本同比下降33.41%,环比下降31.55%。
   
预计公司2017、2018年EPS 分别为0.76元、0.82元,维持“买入”评级。
   
风险提示:
   
1. 需求兑现程度不及预期;
   
2. 去产能进度不及预期。